TokenGazer评级 | Bitcoin Cash：拆分影响告一段落，大区块扩容技术仍待发展

估值、评分、变化趋势

1.1 基本信息

• 名称：Bitcoin Cash
  

• 代币：BCH

• 创立于：2017年8月
  

• 代币总数：21,000,000
  

• 流通比：83.35%

1.2 综合评分：4.5分

1.3 指数趋势：稳定

技术：稳定趋势

• BCH的主要开发工作已经完成，在GitHub上的代码已经开源，其代码提交质量比较高。[利好]

• BCH项目已经成功运行并且有技术积累，生态中开发者比较多，生态中开发的项目也非常多。[利好]

• 大区块在并行处理，区块延时，内存池优化等方面仍旧有诸多技术改进需要实现，本次分叉所采用的规范交易排序（CTOR）能否有效实现分片仍待观察。[利空]

社区：稳定趋势

• BCH项目在Twitter、Facebook等社交网站上的关注人数非常多，项目的热度非常高。[利好]

• BCH项目属于数字货币头部项目，认可度比较高，有一大批项目用户和拥护者。[利好]

• BCH项目近期再次发生硬分叉，社区力量削弱。[利空]

用户：稳定趋势

• 商业模式和应用场景与比特币过于相似，竞争力却显不足。[利空]

• BCH项目的活跃地址数和交易金额并不足以支撑其市值。[利空]

市场：下降趋势

• BCH已经上线多家交易所，目前市值排名暂列第5。[利好]

• BCH近期硬分叉之后，市场恐慌情绪严重，币价大幅下跌。[利空]

• BCH项目的社区主要力量比特大陆公司的现金流充足，近期没有抛售数字货币的压力。[利好]

技术评估

2.1 起源与愿景

2017年，为了解决比特币网络的性能问题，比特币社区的大多数成员同意先进行隔离见证升级（SegWit），并在之后把底层区块链的区块大小升级至2M，“纽约共识”获得全网大部分算力的支持。但是，比特币大陆旗下的矿池ViaBTC准备了一套硬分叉方案，基于比特币的硬分叉推出比特现金（Bitcoin Cash，BCH）。2017年8月1日，比特现金开始挖矿，比特现金修改了比特币的代码，取消了隔离见证的升级，将区块大小提升至8M。比特现金是比特币区块链帐本的硬分叉，作为点对点数字货币的延续，旨在为商家和用户提供一种具有手续费用低、交易确认快、安全可靠的支付方式。

2.2 再一次分叉

近期在数字货币世界中影响力最大的事件就是比特现金发生硬分叉，这个带有硬分叉基因的社区再一次因为对技术路线图的意见不同而分道扬镳。

2018年4月，以吴忌寒主导的Bitcoin ABC宣布比特现金的中期发展路线图后，社区的大部分用户都支持这个路线图。然而，自称中本聪的澳洲科学家Craig Steven Wright（简称CSW）明确反对这个路线图并成立一个名叫Nchain的项目，并于2018年8月16日创建BSV节点客户端（Satoshi Vision，中本聪的愿景），并计划将在比特现金上实施名为Bitcoin Satoshi Vision（BSV）的分叉币。

2018年8月，Bitcoin ABC发布BCH升级公告：将在11月15日升级的0.18版本中推出两个更新：一是对区块内交易增加规范交易排序（CTOR），二是增加两个操作码（OP_CHECKDATASIG和OP_CHECKDATASIGVERIFY）。随后，CSW推出的BSV版本，也有两个重要更新：一是区块容量上限从当前的32M提高到128M，二是恢复中本聪早期版本中被禁用的几个操作码，并且取消每个脚本包含201个操作码的限制。

最终，比特现金在11月15日进行硬分叉，产生了BCH和BCHSV两种数字货币。这次硬分叉之后，整个数字货币的市值大跌，总体市值已经减小了近40%，这对于BCH和BCHSV两个阵营来说，也是一场双输的结局。

2.3 BCH与BCHSV的技术分野

比特现金前后经历了两次硬分叉，抛开阴谋论、利益分配等因素不谈，两次硬分叉的主要原因是社区核心成员对于技术发展路线的看法不一致所导致的。

比特现金的代币总量与比特币相同，都是2100万枚，目前是采用SHA256算法的工作量证明（POW）机制挖矿。近期网络上有消息宣称比特现金会将共识算法修改为Avalanche算法，TokenGazer团队查阅资料后确认，Avalanche算法是比特现金计划增加的关于预共识的新功能，其区块产生还是使用POW共识算法。同时，对于采用POW共识算法挖矿的数字货币，修改共识算法是一件对社区影响非常大的事情，可能导致现有矿机无法使用，流失大量社区追随者。考虑到比特大陆目前面临的现状，TokenGazer团队认为目前绝无修改共识算法的可能，这一部分会在下文详细描述。

Avalanche算法是Bitcoin ABC首席开发Amaury提出的预共识功能，通过添加一个动态的仅限追加（append-only）DAG结构来记录所有的交易，具有高效、安全等特点。预共识的目的是促使零确认交易更安全，节点先通过类似DAG算法的方式，在出块前达成一致，矿工只需要直接打包已经达成一致的预共识区块。这个方法结合了DAG确认和主链确认，解决了主链确认慢和DAG长时间确认不可靠的问题。并且，Avalanche还可以解决少数矿工接受贿赂的问题，因为大多数矿工会孤立他们产生的区块。

2.5 Git影响力

2.6 BCH与BTC的关系

比特现金是从比特币分叉而来，分叉之前比特现金在存储的的数据是和比特币节点完全相同的，分叉以后比特现金开始执行新的代码，打包大区块，形成新的链。

比特币支持隔离见证，区块大小是1MB，而比特现金删除了隔离见证，取消了区块大小1M的限制，即比特现金采用链上扩容路线，而比特币采用闪电网络进行扩容。

比特现金和比特币所使用的工作量证明（POW）共识算法都是SHA256，矿工所使用的矿机可以通过切换对两种数字货币进行挖矿。

比特币采取动态难度调节模式，每挖出2106个区块根据算力情况调整一次挖矿难度。比特现金则是在比特币的难度调整的基础上，增加了改进难度调整算法（DAA）的规则。

2.7 技术路线图

2017年8月，比特现金从比特币分叉出来的时候，并没有官方发布的技术路线图。但是，从比特现金分叉的初衷出发，可以得出比特现金开发团队当时会重点解决的一些技术问题，例如改进难度调整算法(DAA)、链上扩容的设计以及交易确认的改进等。

目前，在比特现金的官网上列出的主要节点包括：

作为数字货币的头部项目，支持比特现金的钱包也非常多：

比特现金的生态建设还是非常成功的，生态内的项目也比较多，比较知名的项目包括memo、JoyStream等：

总体来说，作为从比特币中分叉出来的项目，比特现金的社区追随者还是非常多的，生态内的项目也比较多，生态建设还是非常成功的。但是，需要注意的是，比特现金目前的应用场景和功能与比特币非常相似，在社区规模和认同度都要远低于比特币的情况下自身特点也不突出，未来如何在数字货币的竞争中占有一席之地是比特现金项目需要考虑的问题。当然，比特现金一直注重做链上扩容，已经在努力构建一个链上应用的底层平台。

4.1 投资机构

以吴忌寒为代表的比特大陆（Bitmain）在比特现金的社区中有着绝对的话语权。从crunchbase上查询信息，比特大陆目前已经有过三次融资，总共募集超过7.6亿美元。比特大陆的主要投资方包括IDG Capital、Sequoia Capitial和Temasek Holdings等11家。

4.2 社区主要成员

4.3 代币供应机制

4.4 组织营运现金流

目前，从比特现金在GitHub上的更新频率可以看出，目前开发工作已经基本完成，对于比特现金项目来说，后期不会有太大的现金流压力。比特大陆是比特现金社区中有着绝对话语权的公司，比特大陆公司的现金流情况可能会对比特现金的价格产生很大的影响。因此，研究比特大陆的现金流对于分析比特现金这个项目是有很大意义的。

TokenGazer团队已经对比特大陆的现金流进行了详细的研究[2]，对比特大陆目前的盈亏状况和现金流，有各种版本的流言和猜想，TokenGazer经过严密的财务报表分析结合行业分析，得出研究结论如下：通过算力增长曲线测算，比特大陆的收入可能在四季度锐减95%以上，下半年营运亏损可能在一亿美金之上；比特大陆向香港联交所提交的上市申请书的“编撰”草案版本中，现金流量表和资产负债表中，对于库存和客户预收账款部分有较大差异，资产负债表中客户预付定金锐减88%；比特大陆采用的无晶圆厂制造模式，生产制造周期有5个月，数字货币巨大的价格波动传到到矿机销售会给销售预测带来极大误差，而长制造和采购周期会放大销售预测误差，造成大规模库存积压，这也能说明比特现金目前绝对不会修改共识算法，不然会导致更大的销售压力；通过财务报表分析以及crunchbase资料查询，比特大陆2018年8月刚通过B轮融资拿到4.2亿美元，虽然比特大陆第四季度销售情况并不理想，但是公司的现金流仍然非常充足，目前没有任何需要抛售数字货币的压力。

5.1 交易和活跃地址

目前，BCH的流通市值为1,866,769,705美元，全球总市值占比1.7%，排名暂列第6。换手率为6.07%。

数据来源：Coin Metrics

5.2 ROI

数据来源：Coin Metrics

BCH的ROI波动情况与数字货币整体波动基本趋于一致，与BTC表现出高度的相关性。近期来看，其ROI已经是负值，也与整个市场不景气有关。

5.3 NVT

对比BCH与BTC、BCHSV可以看出，BCH的NVT（项目总市值/链上交易金额）特别高。交易金额的对比来看，BCH也是一直比BTC要低不少。这也可以说明，比特现金目前的链上交易活跃度和交易金额，并不足以支撑其市值。

5.4 交易市场和交易对

BCH目前属于认可度非常高的币种，市值排名前列，已经上架70家交易所，可以与USDT、BTC以及各种平台币进行交易。

5.5 市场综述

目前，BCH的市值很高，但换手率比较低，链上的活跃地址数也比较少。在过去一年中，BCH的ROI与数字货币整体市场走势趋于一致，但是其Sharpe Ratio表现一般。结合最近BCH硬分叉导致币价的大幅下挫，近期BCH的市值占比可能会继续走低。近期，受到又一次硬分叉的影响，BCH以及分叉后的BCHSV的币价都出现了大幅下跌，并且导致了整个数字货币的市值下跌。

社区评估

6.1 Twitter

比特现金在Twitter上有15万关注者，累计概率约为0.982，意味着其Twitter粉丝数超越98.2%的二级市场项目。即比特现金的Twitter粉丝人数很多。

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